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去年人民幣的三輪貶值成為廣泛討論的熱點(diǎn)，與之相對的是出境游在2016年的人次增速也不達(dá)年初預(yù)期，這很難不讓人把兩者結(jié)合起來?？删烤故遣皇菂R率波動(dòng)導(dǎo)致了出境游的人次增長放緩?或者換句話說，是不是正如直觀感受，匯率是導(dǎo)致出境游增長放緩的最重要原因?如果是，2017年波詭云譎的匯率市場，又會怎樣影響今年的出境游行業(yè)?如果不是，那又是什么導(dǎo)致了去年的情況，今年是繼續(xù)放緩趨勢還是有回暖跡象?讓我們暫時(shí)拋開主觀臆想和直覺，結(jié)合2016年相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的、以及窮游千萬級用戶12年積累的數(shù)據(jù)，來看一看未來的出境游市場究竟會怎樣。

1、人民幣匯率波動(dòng)加劇，出境游市場增速放緩

受國際經(jīng)濟(jì)形勢影響，“811”匯改后的匯率市場發(fā)生了劇烈波動(dòng)，2016年人民幣兌美元中間價(jià)下跌6.67%，最后一個(gè)交易日報(bào)于6.9370。從年初的“人無貶基”到后來的“中或最贏”成為了一年中得以調(diào)侃的流行語，總有些“夢想還是要有的，萬一實(shí)現(xiàn)了呢”的韻味。

2016年初隨著美元加息預(yù)期增強(qiáng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，央媽所謂的主動(dòng)調(diào)控有些提前釋放風(fēng)險(xiǎn)之意味，人民幣就這樣迎來了全年的第一次大幅貶值。其后隨著英國脫歐，全球避險(xiǎn)情緒上升推動(dòng)美元被動(dòng)升值，進(jìn)一步擠壓了人民幣匯率的空間;特朗普上任確定后，美元一路高歌上揚(yáng)，而入籃的人民幣從盯住美元轉(zhuǎn)向了盯住SDR，匯率再次走低，人民幣貶值預(yù)期已經(jīng)形成。這樣的變化對于一群吃瓜群眾來看最直觀的感受就是人民幣越來越不值錢了，出國讀書的娃們每天一睡醒就發(fā)現(xiàn)成本又高了一些，而計(jì)劃著出境旅游的人看著匯率也在不斷打著各自的小算盤。

圖1：去年人民幣的三輪貶值成為廣泛討論的熱點(diǎn)

資料來源：Wind，窮游

與此同時(shí)，盡管整個(gè)出境游市場的規(guī)模繼續(xù)保持增長，但2016年增速出現(xiàn)明顯放緩趨勢。根據(jù)中國旅游研究院最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年中國出境旅游人次達(dá)到1.22億人次，相當(dāng)于每天有33萬游客走出國門。但是相比于2015年9.4%的增長率，2016年的增速僅達(dá)4.3%，處于近六年內(nèi)的最低位。

圖2：我國出境游人次增速放緩

資料來源：國家旅游局，窮游

考慮到我國出境游中62%的人群流入了港澳臺地區(qū)，而這部分游客在2016年出現(xiàn)的負(fù)增長(-2.2%)直接拖累了整體數(shù)據(jù)，港澳臺難免成為2016出境旅游市場表現(xiàn)不佳的背鍋俠。事實(shí)上，即使剔除港澳臺的影響，出國游的增速也從33.8%跌落到18.2%，同樣不及上一周期。種種因素都表明，2016年的出境市場的確出現(xiàn)了調(diào)整。匯率和出境旅游本身就存在著微妙的關(guān)系，2016年二者同時(shí)發(fā)生難免讓人將其聯(lián)系在一起，那么匯率究竟是否影響了我國消費(fèi)者“走出國門，看看世界”的行為呢?本文第二部分嘗試用數(shù)理方法回答這一疑問。

2、匯率對出境旅行決策影響有限，“買買買”是主要放大因素

【美國市場保持平穩(wěn)增長，人民幣貶值不影響出行意愿】

美元從2015年開始持續(xù)走強(qiáng)，在2016年后半年受到美國國內(nèi)大選等各方面因素影響，加之人民幣的被動(dòng)貶值，美元兌人民幣匯率創(chuàng)近年來新高。從同期國人出行美國的數(shù)據(jù)來看，人次同比僅出現(xiàn)了2個(gè)百分點(diǎn)的下滑，而且近三年同比增長率都穩(wěn)定在15%~20%之間。匯率與出境人次的相關(guān)關(guān)系Pearson系數(shù)僅為0.1815，可見人民幣兌美元的貶值并沒有影響消費(fèi)者出行美國的決定。

一般來說，目的地為美國的旅程花費(fèi)時(shí)間較長而且客單價(jià)較高，消費(fèi)者的決策往往是長期、低頻的。因此，消費(fèi)者不太可能僅因?yàn)楫?dāng)期匯率的波動(dòng)下行，匆忙決定取消自己幾個(gè)月前開始著手安排的出行計(jì)劃。

圖3：人民幣兌美元15年以來匯率和我國出境美國人次變化

資料來源：Wind，各國家旅游局，窮游網(wǎng)

【匯率導(dǎo)致購物成本提升，直接抑制赴日游客增速】

從2015年后半年人民幣兌日元匯率下跌開始，出行人次年增長率開始下滑，從2015年的130%，下降到2016年的31%。匯率與出境人次的相關(guān)關(guān)系Pearson系數(shù)達(dá)到0.6849，平均來說，人民幣兌日元的匯率同比每上升1%，中國到日本的游客量同比就相應(yīng)提升4.3%(詳情見附錄)。

人民幣兌日元的貶值直接提升了游客在日本境內(nèi)的住宿，門票，交通，購物等方面的開銷。而且日本的電子產(chǎn)品和奢侈品以其優(yōu)良的品質(zhì)和匯率帶來的高性價(jià)比，吸引了一大一批以購物為主要目的之一的游客。這些消費(fèi)者在匯率處于高位時(shí)蠢蠢欲動(dòng)、頻頻出行，但在人民幣相對貶值時(shí)迅速打消出行需求。

圖4：人民幣兌日元15年以來匯率和我國出境日本人次變化

資料來源：Wind，各國家旅游局，窮游網(wǎng)

【出行泰國人次下降與匯率無關(guān)】

2016一整年人民幣兌泰銖貶值了7.2%，出境人次的年增速下降了60個(gè)百分點(diǎn)。匯率與出境人次的相關(guān)關(guān)系Pearson系數(shù)為-0.0036，也就是說人民幣對泰銖的匯率和我國出境泰國的游客數(shù)量幾乎不存在任何相關(guān)關(guān)系。

與日本市場的情況對比，雖然泰國也與我國鄰近，但游客到泰國旅游的主要目的往往是為了觀光而不是購物?；谶@個(gè)前提，再加上泰國游所需的費(fèi)用本身比較便宜，即匯率的波動(dòng)反應(yīng)到游客旅行成本的增長上時(shí)數(shù)額較小，因此匯率變動(dòng)基本不會影響消費(fèi)者決策是否出行泰國。2016年泰國國王去世，雖然泰國國喪的風(fēng)俗和規(guī)定對國外游客影響不大，但是一些娛樂休閑項(xiàng)目的減少還是影響了國人去泰國的計(jì)劃，在第四季度出現(xiàn)負(fù)增長。

圖5：人民幣兌泰銖15年以來匯率和我國出境泰國人次變化

資料來源：Wind，各國家旅游局，窮游網(wǎng)

【英國市場受多種因素影響增速下滑，非匯率作用】

由于2016年英國脫歐，英鎊可謂是一路下跌，在各路還在擔(dān)心歐盟經(jīng)濟(jì)問題的時(shí)候，旅游圈卻樂開了花。一時(shí)間各大媒體打出了“還等什么，趕快去英國旅游吧”的標(biāo)題，讓大家都認(rèn)為中國出境英國的人又要大幅增長了。不過通過數(shù)據(jù)來看，2016年第三季度中國出境英國的人次增速反而下降了15.3%，消費(fèi)者并沒有因?yàn)槿嗣駧诺纳刀黾勇眯械囊庠?。反映到相關(guān)關(guān)系上，匯率與出境人次的Pearson系數(shù)為0.1596，意味著人民幣兌英鎊的匯率變化不會對我國出境英國的人次造成顯著影響。

造成這種結(jié)果可能的原因有二。其一，與美國旅行產(chǎn)品相似，前往英國的旅程一般花費(fèi)的時(shí)間也較長，因此消費(fèi)者的決策往往是長期、低頻的，不太可能受到短期匯率波動(dòng)的干擾。其二，2015年下半年后歐洲頻頻遭受恐怖襲擊事件，降低了消費(fèi)者到歐洲地區(qū)旅行的意愿，造成2016年整個(gè)歐洲出境游市場規(guī)模增速的放緩。

圖6：人民幣兌英鎊15年以來匯率和我國出境英國人次變化

資料來源：Wind，各國家旅游局，窮游網(wǎng)

結(jié)合上文對美國、日本、泰國、英國四個(gè)出境游市場的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)總體來說匯率波動(dòng)對消費(fèi)者出行決策的影響效果有限。無論是前往旅行耗時(shí)較長的歐美國家，還是前往費(fèi)用相對低廉的東南亞國家，消費(fèi)者都不會將匯率變化視為決策是否出行的重要因素。但針對許多旅游者的出行目的是“買買買”的日本旅游市場，由于匯率波動(dòng)直接影響消費(fèi)出行的主要目標(biāo)，因此匯率與日本市場的游客數(shù)量密切相關(guān)。

3、匯率下行預(yù)期或已釋放，2017年行業(yè)增長可期

赴日游繼續(xù)收匯率影響，增幅與2016年基本持平。2016年人民幣兌美元中間價(jià)下跌6.67%，事實(shí)上已提前釋放市場對美聯(lián)儲加息和特朗普新政造成的人民幣匯率下行預(yù)期。今年以來，美聯(lián)儲沒有上調(diào)未來加息路徑展望以及特朗普醫(yī)改的失敗使得市場對美元匯率的預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，在此全球經(jīng)濟(jì)、政治格局呈現(xiàn)較大不確定性的背景下，日元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)受到資本追捧，我們預(yù)期2017年人民幣兌日元的匯率可能會小幅下滑。

根據(jù)本文第二部分的結(jié)論，日元匯率的上漲擠壓游客到日本購物的需求空間，造成我國日本出境游市場繼續(xù)承受下行壓力。另一方面，薩德事件造成接下來相當(dāng)一段時(shí)間的韓國出境游寒冬，日本與韓國同屬中國的鄰邦，尤其在購物需求方面兩國出境游市場存在較高的替代性，因此可以預(yù)見到日本市場將會承接部分原意赴韓國的出境游客。這兩股力量相互抵消，總體來說我們預(yù)計(jì)今年日本出境游市場將保持平穩(wěn)增長甚至增幅略有上漲。

窮游的可以對未來幾個(gè)月內(nèi)出境游市場的自由行人數(shù)作出比較精準(zhǔn)的預(yù)判，針對日本市場的預(yù)測數(shù)據(jù)驗(yàn)證了我們的判斷：2017年出行日本的人次增幅與2016年基本保持持平，將繼續(xù)保持最熱門的出境游目的地頭銜。

圖7：窮游預(yù)測出行日本人次基本與去年同期一致

資料來源：窮游網(wǎng)

除日本出境游市場外，其他目的地的出行人數(shù)與人民幣匯率波動(dòng)的相關(guān)性都并不顯著，2016年中國出境游市場整體的增速放緩主要是由于房價(jià)快速提升造成的財(cái)富效應(yīng)、恐怖襲擊和政治動(dòng)蕩事件、申根指紋簽證政策等多方面因素。

在今年房價(jià)大范圍上漲的可能性非常小，此前一系列恐怖襲擊和政治動(dòng)蕩事件造成的影響也開始逐漸消除，再加上越來越多的出境游目的地向中國提供更為便利的簽證政策，這些基本面的利好消息預(yù)示著2017年我國出境游市場將會逐步回溫。窮游的預(yù)測數(shù)據(jù)驗(yàn)證了這個(gè)判斷，2017年出行美國的人次將維持穩(wěn)定增速，而出行北歐和澳新的人次很有可能出現(xiàn)明顯增長。

美國出境游市場保持穩(wěn)定的增長率。根據(jù)窮游的預(yù)測數(shù)據(jù)，出行美國人次的同比增速將繼續(xù)保持3年來的平穩(wěn)態(tài)勢，其中在暑期則會呈現(xiàn)赴美旅游的一個(gè)高峰。

圖8：窮游預(yù)測出行美國人次維持平穩(wěn)增長

資料來源：窮游網(wǎng)

歐洲傳統(tǒng)出境游目的地景氣度或有下降，但北歐游市場大概率增長。根據(jù)窮游的預(yù)測數(shù)據(jù)，法國和意大利2017年4至6月出行人次和2016年同期基本一致，同比月增長率在-3%~9%之間。相對而言，北歐市場正吸引著更多游客開始發(fā)現(xiàn)之旅，其中預(yù)測數(shù)據(jù)顯示挪威和芬蘭2017年4至6月的出行人次在逐月提升，同比增長率高于整體增長率，均在50%以上。

圖9：窮游預(yù)測出行挪威人次將不斷提升圖10：窮游預(yù)測出行芬蘭人次將不斷提升

資料來源：窮游網(wǎng) 資料來源：窮游網(wǎng)

澳大利亞、新西蘭作為新興目的地存在巨大發(fā)展?jié)摿?。窮游預(yù)測新西蘭在2017年上半年將達(dá)到同比最低40%的高速增長，澳大利亞也有20%以上的高位增長率。新西蘭延續(xù)2016年在華推廣的強(qiáng)大力度，繼續(xù)加開航線、降低機(jī)票價(jià)格，已經(jīng)將新西蘭航線拉至3000元的價(jià)格檔位，勢必吸引更多游客。

圖11：窮游預(yù)測出行澳大利亞同比增長率高于總體圖12：窮游預(yù)測出行新西蘭同比增長率高于總體

資料來源：窮游網(wǎng) 資料來源：窮游網(wǎng)

東南亞依然是熱門目的地，但增速低于整體增長率。2017年4至6月出行泰國的人次將繼續(xù)保持高位，且同比增長率分別為3%、9%、10%呈現(xiàn)逐月增加態(tài)勢，但低于20%的整體平均增長率。這主要是因?yàn)樘﹪袌龅拈_發(fā)時(shí)間較久、市場趨于飽和，因而增速有所放緩，但整個(gè)東南亞市場在2017年都有可能受益于韓國市場的變動(dòng)。

圖13：窮游預(yù)測出行泰國人次